【燕京啤酒（000729.SZ）】U8逆势加速，利润率延续改善——2026年三季报点评（陈彦彤/汪航宇）

2026-10-30 · enyaxue.com

炒股就看 金麒麟分析师研报 ，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 事件： 燕京啤酒 26Q1-Q3实现营业收入140.2亿元，同比+4.3%；归母净利润21.3亿元，同比+20.6%；扣非归母净利润21.1亿元，同比+25.1%。其中，26Q3实现营业收入49.8亿元，同比+2.3%；归母净利润7.4亿元，同比+10.2%；扣非归母净利润7.3亿

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事件： 燕京啤酒 26Q1-Q3实现营业收入140.2亿元，同比+4.3%；归母净利润21.3亿元，同比+20.6%；扣非归母净利润21.1亿元，同比+25.1%。其中，26Q3实现营业收入49.8亿元，同比+2.3%；归母净利润7.4亿元，同比+10.2%；扣非归母净利润7.3亿元，同比+12.2%。

U8三季度销量提速，带动产品结构升级与利润提升。 26Q3燕京U8单季销量增幅达38%，较上半年超25%的增速进一步提速；前三季度累计销量93.41万千升，同比+30%，已超2025年全年销量水平。在2026年1-9月行业啤酒产量同比下滑约6%、餐饮现饮场景持续疲弱的背景下，U8仍能加速放量，验证其仍处规模扩张期。

毛利率 同比改善 ， 费用管控带动净利率进一步提升。 1）26Q1-Q3/26Q3公司毛利率分别为50.42%/52.15%，同比+3.23/+2pcts ， 主要系 U8、A10等中高档产品占比提升带来的结构升级。2）26Q1-Q3/26Q3公司销售费用率分别为11.44%/13.57%，同比-0.15/-0.23pcts ， 主要系费用投放效率提升。 3）26Q1-Q3/26Q3管理费用率分别为9.6%/9.85%，同比-0.65/-0.21pcts ，卓越管理体系建设与数字化转型带来的降本增效仍在持续兑现 。 4）综合来看，26Q1-Q3/26Q3公司销售净利率达到17.95%/18.23%，同比+2.63/+2.07pcts 。

风险提示： 原材料成本上涨快于预期；区域竞争加剧；大单品拓展低于预期。